自2005年国内诞生第一只ETF以来，ETF经历了三波阶梯式发展：第一波以2010年股指期货推出为起点——期货的推出必然带动对现货的需求，随之而来的是50ETF、180ETF、深100ETF、300ETF的做大。第二波是在2015年股灾救市的大背景下，以中央汇金为首的救市资金大幅杀入蓝筹ETF，为达到有效稳定市场信心为目的，直接推动了50ETF、180ETF、300ETF、500ETF等规模再次出现一轮爆发式增长。最后一波，出现在牛市后的2018，股市的一再暴跌，催化了长期机构资金和个人投资者的配置与交易需求膨胀，各路资金大幅流入各类ETF，不局限于蓝筹ETF，行业ETF、主题ETF也得到了青睐。

ETF热潮涌来，大家如何进行ETF投资？今天会长将详细解答这个问题。

投资ETF主要有如下途径：首发认购、一级市场申购赎回、二级市场买卖。除了这些常规方式外，还有一些交易方式组合，会形成新的投资策略，比如一级二级市场套利、与股指期货配合，实现期现套利、T+0策略等。

首先，我们来聊聊首发认购。

ETF首发认购不同于其他基金，主要采用交易所系统进行现金认购，同时支持股票认购。其他基金发行，投资可以通过银行渠道、互联网渠道等基金销售渠道进行现金认购，在发行期内都可以认购。而ETF的发行认购方式有三种：网上现金、网下现金和网下股票。网上现金共有三个交易日，为发行期最后三个交易日。投资者可以通过券商APP，在最后三个交易日内提交网上现金认购申请。会长特地找了一家券商亲自试验，操作界面如下图，只需输入认购代码（注意认购代码与交易代码和申赎代码不同，需要查询基金发售公告）与认购金额即可。

网下现金认购为整个发行期。投资者在发行期内任何一个交易日都可以提交网下现金认购申请。操作界面如下图，选择ETF网下->现金认购，只需输入认购代码（注意认购代码与交易代码和申赎代码不同，需要查询基金发售公告）与认购份额即可。在最后三个交易日内，由券商替投资者提交网上现金认购申请。可见，网下现金认购是券商提供的增值服务，主要为了方便投资者，延长了投资者的操作时间，其背后还是网上现金认购。

网下股票认购为整个发行期，也是ETF独有的一种认购方式。投资者在发行期内任何一个交易日都可以提交网下股票认购申请。操作界面如下图，选择ETF网下->股票认购，只需输入认购代码（注意认购代码与交易代码和申赎代码不同，需要查询基金发售公告）、参与认购的股票代码（需要查询发售公告，确认参与的股票在网下股票认购清单内）与股数即可。基金公司将按照发售期最后一日股票的均价（如果停牌，则取停牌前一日均价）确认股票的市值，据此确认认购的份额。如果在发售期最后一日至股票过户日之间发生股票除权除息的，相应的权益归投资者，但是基金公司会对确认的认购份额做调整。

熟悉了ETF的认购方式，再来研究一下ETF的认购费率。和其他基金一样，ETF也会设置阶梯式的认购费率结构，券商会按照发售公告的费率进行设置，每个ETF都不一样，需要投资者自行查询，券商APP没有费率提示。

根据会长经验，ETF首发主要以现金认购为主，但也有例外，比如各种国企ETF，首发中就有大量的股票认购。

聊完首发认购，我们再聊一级市场申购赎回。

ETF申购赎回不同于其他基金，主要采用组合证券加部分现金的模式进行，这是ETF最重要的运作机制。其他基金申购赎回是其唯一的参与退出方式，采用未知价，现金申购，现金赎回。而ETF主要的投资方式是二级市场买卖，申购赎回是为二级市场买卖服务的，当市场有买入需求时，往往出现溢价，此时便有人进行申购份额，然后卖出，反之亦然。可见ETF的申购赎回是一种ETF的做市机制，对专业性要求很高。

ETF申购赎回原理相当复杂，为了防止风险事故，交易所需要基金公司确定申购赎回代办券商，投资者参与ETF申购赎回的，需要在代办券商处签订各种协议与风险揭示书。

如果大家有兴趣，也可以尝试。会长特地找了一家券商亲自试验，整个流程如下：

1、找到开户券商，要求开通ETF申赎权限，客户经理会要求您去营业部现场签署一堆文件，主要为了券商后期免责。一定要仔细看清楚，里面很多风险提示是很重要的。

2、ETF采用组合证券加现金模式进行申赎，手工进行买入成分股，然后申购，显然这种模式不可取，所以需要客户经理为您开通ETF申购软件，目前有宏汇、根网等软件供选择，这些软件都提供一键买入成分股功能。（开通这类软件，需要在开户券商处有一定的资产规模，各家不一，需要投资者自行咨询）

3、ETF申购赎回主要用来套利的，所以交易佣金是重要的因素。很多券商对ETF申赎的投资者佣金费率都是按最低标准设置的，并且这个和投资者的交易规模有关，需要投资者和券商讨价还价。

4、上述权限、系统、费率搞定后，投资者可以登录系统，以宏汇软件为例，投资者可以按自己的偏好，设置需要监控的ETF，当出现套利空间时，可以进行申购赎回套利。

聊完一级市场申购赎回，我们再聊一聊二级市场买卖。

ETF一级市场申购赎回非常复杂，而且参与门槛高（一般需要100万起），很多投资者不具备系统与专业能力，所以投资ETF的主要方式还是以二级市场买卖为主。买卖ETF和买卖股票的操作方式是一样的，但是买卖ETF没有印花税。

这里会长提示一点：买卖ETF一定要注意折溢价。溢价高时买入需谨慎，折价高时卖出需谨慎！ETF的折溢价是由供求关系与流动性决定的，ETF申赎机制可以很好的平抑折溢价，一般可以控制在千二以内，但是也有很多ETF，失去了活力，僵死在二级市场里，投资者买卖一定要谨慎。

聊完常规的ETF投资方式，会长最后聊一个高端点的ETF投资策略，希望可以作为ETF高阶应用的一个起点。

使用ETF进行T+0策略。

中国股市实行T+1交易制度。当日买入的股票，次日才可卖出，这种机制下，投资者无法捕捉交易时间内的价格趋势。比如，盘中证券股行情出现异动，投资者预估证券股将出现上涨，此时，投资如果买入证券股，即使证券股出现上涨，投资者也无法获利了结，必须承担隔夜风险。日内趋势投资是最受欢迎的投资策略之一，以前客户只能用底仓做T。而ETF的出现，可以使投资者实现T+0。为了迎合投资者的这种交易需求，除了常规的规模指数外，各家基金公司已经推出了最受投资者青睐的行业与主题指数，比如证券、环保、银行、军工等。

策略的操作流程如下（以看涨为例）：

上涨信号出现——〉买入成份股

买入成份股后及时申购成ETF份额

止盈信号出现——〉卖出份额

策略的操作流程如下（以看跌为例）：

下跌信号出现——〉买入部分成份股，做空的成份股采用现金替代

买入成份股后及时申购成ETF份额并卖出ETF份额

止盈信号出现——〉买入做空的成份股

在管理人补券时（T+2日内），卖出之前买入做空的成份股

注：上述研究基于股票型ETF，且主要以A股指数为投资标的。

来源： 指数投资拯救世界

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