方御观察

      上周A股市场持续探底回落，三大指数均创出年内新低，其中沪指失守3000点，市场情绪持续低迷。美债收益率的继续攀升结合巴以局势的持续升级，加剧了外资的流出幅度，也在一定程度上影响了市场情绪及走势。从行业板块看，前期涨幅较大的减肥药及华为产业链等概念高位回落震荡，其他多数板块表现均较为疲软。

      短期市场的不断下行亦是市场底部位置的探寻过程，较大的市场下跌也在进一步塑造底部态势，资金的加速博弈或也正在共同打造趋势拐点。从宏观经济走势来看，近期已经陆续披露的三季度宏观经济数据，无论是GDP增幅、制造业PMI、规模以上工业增加值，还是居民中长期贷款数据、各细分消费数据等，均明显优于市场预期。经济基本面复苏态势正在逐步清晰，但因复苏结构分化、市场价格等因素，造成经济边际转暖信号与投资者体感存在一定时间差，估测四季度可切身感受转暖。市场对四季度经济走势普遍抱有较为积极乐观的情绪，预计固定资产投资将延续“基建和制造业回暖，地产低迷”格局，接触型聚集型服务业和现代服务业也将延续较高水平的活跃度，全年经济表现有较大可能优于早先市场预期。从政策角度来看，随着前期强力政策落地效果的不断体现，以及后续政策的陆续接力，充分体现出政策层提升市场活跃度的意图，客观上有助于修复投资者信心，提振市场情绪。综合来看，尽管当前市场扰动因素复杂，但经济因素始终是A股长期态势的的最核心要素，也是当下A股市场关键要素增量资金规模的最核心动力；随着宏观经济修复与改善的不断确认，我们认为，对目前A股市场的短期探底过程无需过度悲观恐慌。

     综上，我们认为积极因素正在逐步低调积聚，随着国内经济延续回暖态势，政策决心和节奏不变，市场底有望加速确认，市场或将迎来曙光。