方御观察

    A股市场在9月第一周维持震荡盘整节奏。上周，上证指数下跌0.53%，深圳成指及创业板指数跌幅较大。行业板块中，国防军工板块涨幅最大，传媒板块领跌。市场成交量较前一周有所回落。

    本周指数普遍出现回调，但对A股处于底部区域的判断没有变化。美国商务部长雷蒙多访华与华为发布Mate60系列，一次时间上的巧合，但从侧面反映出虽然中美竞争不可避免，对经济的扰动不容小觑，但过程演绎并非线性推进，中国整体竞争力的不断提升正在悄无声息的发挥着纠偏与导向作用。

    政策层面，在8月底出台一系列股市刺激政策后，上周《金融稳定法》被列入立法规划；“认房不认贷”开始落地，主要银行出台存量房贷利率调整方案；央行采取进一步措施缓解8月以来人民币汇率走弱趋势。一系列的政策组合拳有助于进一步提升市场情绪。前期市场期待的政策逐步落地后，市场上存在一些担心后续政策空间有限的论调，市场信心构建依然面临困难。对此，我们认为对后续新增政策的出台可抱有乐观期待。城中村改造、保障性住房建设等政策接力已在路上，债务风险的多元化化解方案将会有序推进，尚未充分调动的财政政策依然有很大释放空间。后续政策的不断接力及共同起效值得期待。

    综上所述，我们认为国内各类资产正在逐步企稳，经济持续向上的动能已经开始孕育，海外市场的紧缩预期正在放缓，A股的底部特征已经愈加明显。从估值水平、风险溢价等指标判断，A股权益类资产的配置价值已经非常突出。近期，上市公司再现回购潮，多家上市公司大股东提前终止减持，8月以来全市场股票型ETF份额大幅增长，超过千亿资金逆势通过ETF流入A股市场。

    国内经济预期最悲观时刻已过，权益类资产正在逐步兑现配置价值。我们建议将科技主题、资源品板块以及地产产业链作为当下配置的主要方向。